Som iværksætter er det spændende at få investorer med ombord, men det kan også være forbundet med en række juridiske udfordringer. Investeringsaftaler er nemlig ikke kun et spørgsmål om penge – de fastlægger også spillereglerne for, hvem der bestemmer, hvordan økonomien fordeles, og hvordan virksomhedens fremtidige udvikling kan formes.
I denne artikel dykker vi ned i fem centrale juridiske nøglepunkter, du som iværksætter bør kende, før du underskriver en investeringsaftale. Vi ser nærmere på alt fra ejeraftaler og stemmeret til likvidationspræferencer, bestyrelsespladser, konkurrenceklausuler og vilkår for fremtidige investeringer. Målet er at give dig indsigt i de vigtigste forhold, så du står stærkere i forhandlingerne – og kan sikre både din forretning og dine interesser.
Ejeraftaler og stemmeret: Hvem bestemmer i din virksomhed?
Når du inviterer investorer ind i din virksomhed, er det afgørende at have klare aftaler om, hvem der har ret til at træffe beslutninger – både i dagligdagen og ved større strategiske valg.
Ejeraftaler (også kaldet shareholders’ agreements) fastlægger de interne spilleregler mellem ejere og sikrer, at alle parter kender deres rettigheder og pligter. Ét af de centrale elementer i en ejeraftale er stemmeretten, som bestemmer, hvor meget indflydelse den enkelte ejer har på selskabets beslutninger.
Det er ikke altid én aktie, én stemme – investorer kan forhandle sig til særlige stemmerettigheder eller vetoret på visse områder, fx ved salg af virksomheden eller ved ændringer i selskabets vedtægter.
Derfor er det vigtigt som iværksætter at forstå, hvordan stemmeretten fordeles, og hvilke beslutninger der kræver enstemmighed eller kvalificeret flertal. En gennemtænkt ejeraftale kan både forebygge konflikter og skabe tryghed for alle involverede, så du som stifter bevarer indflydelse, samtidig med at investorerne får den sikkerhed, de efterspørger.
- Her kan du læse mere om Ulrich Hejle
.
Likvidationspræferencer og økonomiske vilkår: Hvad sker der ved exit?
Når en virksomhed bliver solgt, fusioneret eller på anden måde oplever et såkaldt “exit”, er det afgørende at forstå, hvordan likvidationspræferencer og øvrige økonomiske vilkår påvirker fordelingen af salgsprovenuet. Likvidationspræferencer sikrer typisk investorerne, at de får deres investering – ofte plus eventuel forudbestemt forrentning – tilbagebetalt før de øvrige ejere, eksempelvis stiftere og medarbejdere, kan få andel i gevinsten.
Dette kan ske som et fast beløb (f.eks. 1x investeringen) eller med multipler og/eller “participating” vilkår, hvor investoren både får sin præference og derefter deltager i resten af provenuet på lige fod med de øvrige ejere.
For iværksættere er det derfor vigtigt nøje at gennemgå og forstå disse vilkår, da de i praksis kan have stor betydning for, hvor meget de selv står tilbage med efter et exit – især hvis virksomheden ikke sælges til en pris langt over den sidst fastsatte værdiansættelse.
Bestyrelsespladser og styring: Investorenes rolle i ledelsen
Når du indgår en investeringsaftale, vil investorer ofte ønske indflydelse på virksomhedens ledelse – typisk gennem bestyrelsespladser eller observatørposter. Dette kan give investorerne mulighed for at følge virksomhedens udvikling tæt, bidrage med erfaring og sikre, at deres investering forvaltes ansvarligt.
For iværksætteren betyder det, at man skal være opmærksom på, hvor mange pladser investorerne får, og hvilke beslutninger de får medbestemmelse over. Ofte vil investorerne kræve vetoret på visse væsentlige beslutninger, f.eks. ved større investeringer, salg af virksomheden eller ændringer i forretningsstrategien.
Det er derfor vigtigt at afstemme forventningerne til samarbejdet og sikre en balance, hvor både iværksætterens handlefrihed og investorernes interesser tilgodeses. En gennemtænkt fordeling af bestyrelsespladser og klare regler for beslutningsprocesser kan være afgørende for et konstruktivt samarbejde og virksomhedens videre vækst.
Konkurrenceklausuler og tavshedspligt: Beskyttelse af forretningshemmeligheder
Når du indgår en investeringsaftale, vil investorer ofte kræve, at både stiftere og nøglemedarbejdere underskriver konkurrenceklausuler og tavshedserklæringer. Formålet er at beskytte virksomhedens forretningshemmeligheder og unikke markedsposition. En konkurrenceklausul betyder typisk, at du i en periode efter din fratræden ikke må starte eller tage ansættelse i en virksomhed, der konkurrerer med din egen.
Tavshedspligten forpligter dig til at hemmeligholde fortrolige oplysninger om for eksempel kundelister, forretningsstrategier og teknologi – både under og efter din tilknytning til virksomheden.
Det er vigtigt at få afklaret, hvor vidtgående og langvarige disse klausuler er, da de kan have stor betydning for dine fremtidige muligheder. Samtidig bør du sikre, at klausulerne er rimelige og i overensstemmelse med gældende lovgivning, så de ikke unødigt begrænser dig eller dine medstiftere.
Du kan læse meget mere om Advokat Ulrich Hejle her.
Vilkår for fremtidige investeringer: Sådan håndterer du nye kapitalrunder
Når din virksomhed vokser, vil behovet for ny kapital ofte opstå, og derfor er det vigtigt, at du allerede ved de første investeringsrunder er opmærksom på, hvilke vilkår der gælder for fremtidige investeringer. Det kan eksempelvis være bestemmelser om pre-emptive rights (forkøbsret), der giver eksisterende investorer mulighed for at investere på samme vilkår som nye investorer i kommende runder.
Derudover bør du være opmærksom på såkaldte anti-dilution-klausuler, som beskytter investorer mod at deres ejerandel udvandes, hvis virksomheden i fremtiden henter kapital til en lavere værdiansættelse end tidligere.
Disse vilkår kan få stor betydning for både din egen og de tidlige investorers indflydelse og udbytte, når virksomheden rejser mere kapital. Det er derfor afgørende, at du forstår og forhandler disse punkter grundigt, så du sikrer fleksibilitet og de bedste muligheder for at tiltrække nye investorer uden at binde dig unødigt hårdt i de tidlige faser.
